[汽車之家 新聞]  “北汽新能源借殼上市在即”，這一標(biāo)題和“特斯拉將在華建廠”“造車新勢(shì)力車型準(zhǔn)備交付”等一樣，常年霸占著各大汽車媒體的頭條。如今，后兩者已經(jīng)進(jìn)入實(shí)踐階段，而北汽新能源上市也只差臨門一腳。8月8日晚，北京前鋒電子股份有限公司（SST前鋒，600733）公告稱，公司名稱擬由“北京前鋒電子股份有限公司”變更為“北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司”，這次北汽新能源真的要上市了。上市意味著一本萬(wàn)利？近年來(lái)北汽新能源發(fā)展如何？未來(lái)如何布局？我們一起來(lái)聊一下。

60秒讀懂全文：

　　1、北汽新能源成立于2009年，2014年3月完成股份化改制，這是國(guó)內(nèi)首家股份制新能源汽車公司。經(jīng)過幾年時(shí)間發(fā)展，北汽新能源實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷量10萬(wàn)輛量級(jí)，并形成EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列；
　　2、成立之初北汽新能源即計(jì)劃單獨(dú)上市，但正常申請(qǐng)A股上市需三年持續(xù)盈利，為盡快登陸A股，“借殼上市”成為了最好的選擇，選擇借殼SST前鋒使得時(shí)間成本等大幅降低；
　　3、北汽新能源尋求上市最主要原因是能夠快速獲得資本，以推動(dòng)其“5615”戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；
　　4、上市并非一本萬(wàn)利，北汽新能源還面臨著產(chǎn)品升級(jí)、盈利能力、守住人才等多重壓力。

北汽新能源業(yè)務(wù)獨(dú)立原因幾何？

　　2009年對(duì)于中國(guó)汽車市場(chǎng)來(lái)說，是特殊的一年，全年超1360萬(wàn)輛的銷量，接近50%的增長(zhǎng)，2009年的中國(guó)車市迎來(lái)了井噴式發(fā)展。與此同時(shí)，國(guó)家四部委共同啟動(dòng)“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)開始了商業(yè)化的萌芽。

　　這一年對(duì)于北汽集團(tuán)來(lái)說也是值得紀(jì)念的，北汽集團(tuán)年產(chǎn)銷量首次突破100萬(wàn)輛大關(guān)，正式成為國(guó)內(nèi)“百萬(wàn)輛汽車企業(yè)俱樂部”成員；也是在這一年，北汽新能源正式成立。隨后經(jīng)過幾年的發(fā)展，2014年3月，北汽集團(tuán)將新能源業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)，北京新能源汽車股份有限公司正式成立，這也是國(guó)內(nèi)首家股份制新能源汽車公司。

　　北汽集團(tuán)之所以在當(dāng)時(shí)選擇大力發(fā)展新能源車，主要源于三方面原因。一是北京環(huán)境治理已成為政治問題，必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，其中汽車污染是重要治理方向；二是傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域我國(guó)與國(guó)外有很大差距，核心技術(shù)無(wú)法掌握，政府層面希望通過電動(dòng)車實(shí)現(xiàn)“彎道超車”；三是電動(dòng)汽車發(fā)展前景廣闊，政府支持力度大，截至2014年10月，國(guó)家各部委先后出臺(tái)了20余項(xiàng)專門針對(duì)新能源汽車的產(chǎn)業(yè)扶持政策，激勵(lì)并引導(dǎo)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　事實(shí)上，北汽新能源的獨(dú)立也一定程度上給予了北汽集團(tuán)在新能源領(lǐng)域集中發(fā)力優(yōu)勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)北汽新能源銷量增速迅猛，從2012年698輛，一直飆升至2017年的10.32萬(wàn)輛。銷量猛增的背后，是北汽新能源一系列舉措的實(shí)施。一是大面積地鋪設(shè)渠道、推廣品牌，舉辦“衛(wèi)•藍(lán)先鋒”行動(dòng)計(jì)劃等創(chuàng)新營(yíng)銷活動(dòng)，包括獎(jiǎng)勵(lì)5.1萬(wàn)元北汽E150 EV電動(dòng)汽車優(yōu)價(jià)配車基金等，拉動(dòng)銷量；二是建設(shè)五國(guó)七地的全球性基地，試圖構(gòu)建國(guó)際化研發(fā)體系；三是新創(chuàng)ARCFOX品牌，進(jìn)入新能源高端市場(chǎng)；四是加速在分時(shí)租賃、充電、換電以及二手車等業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，特別是在充電領(lǐng)域，建立了充電廠樁聯(lián)盟，提出結(jié)合移動(dòng)充電、家庭充電、商用換電等六位一體的充電方式，此外還提出E=MC2執(zhí)行方案、i-link™智能網(wǎng)聯(lián)品牌等。

　　產(chǎn)品層面，作為新能源車生產(chǎn)資質(zhì)首家獲得者，北汽新能源已經(jīng)形成了EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列，并陸續(xù)投入市場(chǎng)進(jìn)行銷售。北汽新能源首款電動(dòng)車型是基于傳統(tǒng)車型打造的EV150，2012年左右產(chǎn)品率先在出租車領(lǐng)域示范運(yùn)行，隨后在2014年，在政策的推動(dòng)下，開始逐步向私人領(lǐng)域擴(kuò)展，產(chǎn)品續(xù)航等性能也在不斷提升。

為何能在短期內(nèi)成功上市？

　　北汽新能源上市計(jì)劃早已布局，2014年北汽股份在港交所上市之時(shí)，新能源車業(yè)務(wù)被剝離出北汽股份。此后北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼曾多次表示北汽新能源會(huì)單獨(dú)上市。但如果正常申請(qǐng)A股上市，三年持續(xù)盈利紅線是必須跨越的前提。這意味著2016年開始盈利的北汽新能源最快要等到2019年才能申請(qǐng)A股，“借殼上市”成為了最快的選擇，對(duì)象則為SST前鋒。

　　隨著2017年12月北汽集團(tuán)入主SST前鋒，北汽新能源借殼上市之路正式開啟。此后大約4個(gè)月左右時(shí)間，雙方完成了資產(chǎn)置換、股改方案通過等，進(jìn)入資產(chǎn)交割階段。實(shí)際上，作為“殼”，SST前鋒的資質(zhì)并不是十分優(yōu)質(zhì)，一方面，SST前鋒主營(yíng)業(yè)務(wù)（房地產(chǎn)開發(fā)與銷售等）不佳，曾被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；另一方面，SST前鋒的“殼”太大，按照當(dāng)前停牌價(jià)52.69元/股停牌價(jià)計(jì)算，SST前鋒市值約為104.11億元，“殼”的市值過高，對(duì)標(biāo)的EPS（每股盈余）攤薄程度不低。但是對(duì)于北汽新能源來(lái)說卻也有著天然的優(yōu)勢(shì)，同一控制人（北京市國(guó)資委）使得執(zhí)行難度極大降低。

　　資本市場(chǎng)的共識(shí)是，與通過并購(gòu)上市相比，借殼重組上市的過程往往艱苦而漫長(zhǎng)，雖然“殼”公司普遍已經(jīng)到了生存的邊緣，但由于置入公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及其帶來(lái)的升值空間誘惑，往往存在最后一刻交易對(duì)價(jià)難以達(dá)成的情況存在。由于包括重組新規(guī)、再融資新規(guī)在內(nèi)的一系列監(jiān)管政策，2017年國(guó)內(nèi)借殼重組上市的成功率只有50%。此次北汽新能源能夠在較短時(shí)間內(nèi)獲得上市資質(zhì)，與雙方同一控制人有較大的關(guān)系。當(dāng)然，這并不代表北汽新能源此次重組難度不大，實(shí)際上除了負(fù)擔(dān)重組方案推進(jìn)，其還要處理SST前鋒留下的諸多歷史遺留問題，包括層出不窮的訴訟賠償?shù)取?/p>

尋求上市最主要原因是什么？

　　盡管上市之路會(huì)面臨的諸多難題，但很多企業(yè)還是會(huì)選擇這條路，其中資金是最大的原因。在去年8月，北汽新能源舉辦的核心媒體溝通會(huì)上，北汽新能源提出了“5615”戰(zhàn)略目標(biāo)。即年產(chǎn)銷達(dá)到50萬(wàn)輛（其中全新平臺(tái)302萬(wàn)輛）；年?duì)I業(yè)收入達(dá)到600億元；企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，市值達(dá)到1000億元；實(shí)現(xiàn)5大核心舉措，包括品質(zhì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)+、開發(fā)合作。

　　為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，北汽新能源進(jìn)行了一系列的動(dòng)作。包括打造高端品牌，首款純電動(dòng)超跑ARCFOX-7（第二代）將于9月3日在西班牙巴塞羅那首發(fā)；推出“輕享出行”平臺(tái)，旨在建立共享出行服務(wù)、共享停車服務(wù)、共享充電服務(wù)、出行延伸服務(wù)和增值服務(wù)等在內(nèi)的開放式共享汽車企業(yè)生態(tài)平臺(tái)；牽手麥格納，雙方擬成立合資公司，打造對(duì)外開放共享的高端智能純電動(dòng)汽車研發(fā)與制造中心；開放個(gè)人換電業(yè)務(wù)，今年7月隨著北汽新能源EU300對(duì)私版車型上市，北汽新能源換電模式開放到個(gè)人；發(fā)布達(dá)爾文整車人工智能系統(tǒng)，加速布局人工智能和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域等。從體系上來(lái)看，幾乎涵蓋了新能源領(lǐng)域上下游生態(tài)，而這需要大量資本的支撐。

　　此前北汽新能源已經(jīng)完成了多輪融資。2016年，北汽新能源啟動(dòng)混合所有制改革，年內(nèi)完成了30億的A輪融資，同時(shí)在年底開始推行員工持股計(jì)劃；2017年，北汽新能源啟動(dòng)了B輪融資，在B輪融資中，北汽新能源吸引了包括中國(guó)信達(dá)、中翼投資、星網(wǎng)工業(yè)園、國(guó)軒投資等14家出資者，籌集了111.18億元人民幣。彼時(shí)，北汽新能源總經(jīng)理鄭剛曾透露，B輪融資將為2018年北汽新能源上市做準(zhǔn)備。

　　值得一提的是，在公布B輪融資信息時(shí)，北汽新能源還特別介紹了員工持股情況。共有96名骨干技術(shù)、研發(fā)、營(yíng)銷等員工，通過兩個(gè)有限合伙公司作為持股平臺(tái)，與外部投資方同股、同價(jià)的方式，以個(gè)人購(gòu)買公司股份的方式，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2192萬(wàn)股股份，占公司總股本0.41%。這也是北京第一個(gè)進(jìn)行員工持股的國(guó)有企業(yè)。

　　全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹指出：“上市對(duì)于有利于北汽新能源快速做大市值，也更有利于北汽新能源的未來(lái)發(fā)展。畢竟，新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金”。北汽新能源后期的融資需求很大，借道A股市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)的選擇。

政策退坡下北汽新能源還面臨哪些壓力？

　　上市并也不意味著一本萬(wàn)利，北汽新能源還面臨著來(lái)自各方的聲音，無(wú)論是產(chǎn)品銷量，還是盈利能力等都存在著諸多壓力。

　　2017年超10萬(wàn)的銷量，對(duì)于一個(gè)新能源車企來(lái)說，是一個(gè)值得夸贊的數(shù)字，不過從北汽新能源車型銷售架構(gòu)來(lái)看，銷售結(jié)構(gòu)比較單一，還是主要集中在中低端車型。上文曾提到，北汽目前主要有EC、EU、ES、EV、EX、EH六大產(chǎn)品系列，但主要在售車型只有三個(gè)系列，其中EC定位微型車，EU系列定位緊湊型轎車，EX系列定位小型SUV。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，此前SST前鋒發(fā)布的《收購(gòu)報(bào)告書》顯示，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1-10月的營(yíng)收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期凈利潤(rùn)為-1.84億元、1.08億元和3924.40萬(wàn)元，這一業(yè)績(jī)的提升一定程度上依賴于國(guó)家補(bǔ)貼，數(shù)據(jù)顯示，同期公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為5796.28萬(wàn)元、1.48億元和2475.25萬(wàn)元。

　　2018年新補(bǔ)貼政策發(fā)布，向高續(xù)航、低能耗產(chǎn)品傾斜，這對(duì)于北汽新能源來(lái)說造成了比較大的沖擊，從乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年6月新補(bǔ)貼政策實(shí)施以來(lái)，北汽新能源由于5月EC系列停產(chǎn)，產(chǎn)量大幅下降，6月的銷量也隨之大幅度下跌，環(huán)比下降51%。

　　此外，從2018年上半年北京地區(qū)新能源乘用車上牌量累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，曾經(jīng)穩(wěn)坐北京市場(chǎng)頭把交椅的北汽新能源在自己的主場(chǎng)在已經(jīng)被比亞迪超越的情況下，與上汽的差距也在進(jìn)一步縮小。所以有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，北汽新能源未來(lái)如何以及能否持續(xù)博得資本的青睞，是其需要考慮的一大問題。

　　市場(chǎng)端面臨壓力的同時(shí)，北汽新能源還面對(duì)著人才的持續(xù)流失。進(jìn)入2018年，北汽新能源高層人事變動(dòng)頻頻，李峰、蔡建軍、張勇、陸?zhàn)┑榷辔桓吖茈x職，雖都未給出具體原因，但頻繁的人事流動(dòng)顯然不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。北京新能源上市在即，正是即將發(fā)力之時(shí)，如何守住人才，并引進(jìn)更多人才也是其需要解決的事。

全文總結(jié)

　　參考眾泰汽車借殼金馬股份，在完成公司名稱、經(jīng)營(yíng)范圍等工商變更登記后，便進(jìn)行了證券簡(jiǎn)稱及股票代碼變更，正式完成借殼上市，可見北汽新能源離上市僅一步之遙，A股市場(chǎng)純電動(dòng)汽車第一股即將誕生。如果說2009年北汽新能源成立是政策環(huán)境因素較多，2018年北汽新能源上市更多是企業(yè)自身的選擇，特別是在北汽集團(tuán)宣布自主品牌將一步步停售燃油車之后，未來(lái)北汽集團(tuán)希望在新能源領(lǐng)域打開新局面。當(dāng)然，對(duì)于企業(yè)來(lái)說，上市不是終點(diǎn)，而是另一個(gè)開端，將會(huì)在面臨更多資源的涌入的同時(shí)，承受市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在激烈的市場(chǎng)中，北汽新能源后續(xù)發(fā)展如何，能夠?qū)崿F(xiàn)其目標(biāo)中的千億元市值，我們將持續(xù)關(guān)注。（文/汽車之家 章漣漪）

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