[汽車之家 行業(yè)] 本周新勢(shì)力方面，大眾新車將使用小鵬自研芯片與輔助駕駛技術(shù)，小鵬突然短期從1代VLA轉(zhuǎn)到2代VLA，原因是2代突破。行業(yè)中選擇自研路線的車企并不多。賽力斯香港上市認(rèn)購(gòu)火熱募資140億港元，業(yè)績(jī)擔(dān)憂首日開盤破發(fā)，3季報(bào)利潤(rùn)上升，銷量逆勢(shì)下滑。對(duì)于市場(chǎng)的擔(dān)憂，賽力斯也清楚解決方案：出海+機(jī)器人。
傳統(tǒng)車企，比亞迪進(jìn)軍日本K-Car市場(chǎng)，盡管挑戰(zhàn)巨大，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不讓打價(jià)格戰(zhàn)，營(yíng)收利潤(rùn)雙降，打開國(guó)際市場(chǎng)意義重大。吉利5.85億元就拿下巴西雷諾：較小代價(jià)實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。
海外方面，特斯拉股東大會(huì)通過馬斯克1萬(wàn)億美元薪酬激勵(lì)方案，創(chuàng)下商業(yè)史上最大金額，企業(yè)治理專家褒貶不一。
1. 比亞迪三季度營(yíng)收凈利同比雙降，百億研發(fā)費(fèi)賭明天
10月31日，比亞迪發(fā)布財(cái)報(bào)，披露2025年三季度，新能源汽車龍頭企業(yè)比亞迪業(yè)績(jī)下滑。季度內(nèi)，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1949.85億元，同比減少3.05%，歸母凈利潤(rùn)同比下降32.60%，降至78.23億元。
比亞迪是A股5000家上市公司研發(fā)費(fèi)用第1大企業(yè)：費(fèi)用增速超過營(yíng)收增速致利潤(rùn)下降
前三個(gè)季度看，比亞迪累計(jì)營(yíng)收達(dá)5662.66億元，同比增長(zhǎng)12.75%。
營(yíng)業(yè)成本同比增加14.76%、至4650.54億元；銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為185.08億元和152.68億元，同比增長(zhǎng)11.21%、23.04%；
研發(fā)費(fèi)用更是同比增長(zhǎng)31.30%，達(dá)到437.48億元。是A股5000多家上市公司中研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值最高的企業(yè)，斷層領(lǐng)先其他國(guó)央企，是第二名中國(guó)建筑研發(fā)費(fèi)用的2倍。
成本增速高于收入增速，致使比亞迪利潤(rùn)承壓。
前三季度，比亞迪歸母凈利潤(rùn)為233.33億元，同比下降7.55%。
銷量：增速創(chuàng)三年來新低
三季度，比亞迪汽車交付量111.4萬(wàn)輛，同比下滑1.85%，這是比亞迪近三年季度銷量增速最低的季度。
公司當(dāng)下的兩大戰(zhàn)略之一：高端化，并不理想
公司高端化主要依賴三個(gè)子品牌，方程豹、騰勢(shì)和仰望。今年前9月這三款車的銷量分別11.5、11.6、0.25 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)279%、28%和-62%。
作為公司最高端的車型仰望，今年銷量并不理想。騰勢(shì)的表現(xiàn)也有一些乏力，所以該品牌剛剛更迭了管理層，相比之下，方程豹今年的表現(xiàn)則比較亮眼。
戰(zhàn)略之二：出海，環(huán)比變化不大，今年停滯
三季度，比亞迪海外銷量23.3萬(wàn)輛，同比146%，對(duì)比去年進(jìn)步巨大；今年看，出海稍顯停滯。不過總體看是穩(wěn)步增長(zhǎng)。
一方面海外對(duì)混動(dòng)車型需求逐步提升，受益土耳其、巴西、歐洲等地銷量快速增長(zhǎng)；另一方面是受益滾裝船投入，自建運(yùn)力提升帶動(dòng)銷量提升。
另外，公司加大海外市場(chǎng)投入，比亞迪巴西乘用車工廠落成投產(chǎn)，后續(xù)積極布局烏茲別克、匈牙利、土耳其、印尼等市場(chǎng)，也有望提振盈利。
不過僅僅從三季度來看，公司三季度的高端和出海銷量相較二季度變化并不大。三季度，其中高端車型銷量占比5.9%（剔除方程豹鈦3(參數(shù)|詢價(jià))），環(huán)比下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，出海銷量占比 21.1%，環(huán)比同樣小幅回落。
2025年下半年以來，比亞迪汽車銷量增速放緩
前三季度，比亞迪銷售汽車326.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.64%。其中，三季度單季銷量約為111.42萬(wàn)輛，同比減少1.82%。
2024年，比亞迪汽車銷量達(dá)到427萬(wàn)輛，超越上汽集團(tuán)，不僅站上了國(guó)內(nèi)車企總銷量榜首，還躋身全球前六大車企。在此基礎(chǔ)上，比亞迪曾為2025年規(guī)劃了500萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)。近期，比亞迪將年度銷量目標(biāo)下調(diào)至460萬(wàn)輛。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)倡導(dǎo)“反內(nèi)卷”，比亞迪最擅長(zhǎng)的價(jià)格難以開展
比亞迪以零部件垂直整合聞名，成本控制能力極強(qiáng)。董事長(zhǎng)王傳福曾稱公司“除了輪胎和玻璃，什么都自己造”。內(nèi)部供應(yīng)鏈有助于比亞迪從系統(tǒng)和集成層面推進(jìn)降本，還幫助公司在和外部供應(yīng)商談判時(shí)掌握極強(qiáng)的議價(jià)能力。
比亞迪曾發(fā)起多輪價(jià)格戰(zhàn)，成為國(guó)內(nèi)車市價(jià)格戰(zhàn)最大受益者
憑借強(qiáng)大的成本控制能力和產(chǎn)品迭代速度，比亞迪曾發(fā)起過多輪價(jià)格攻勢(shì)，并成為國(guó)內(nèi)車市價(jià)格戰(zhàn)的最大受益者之一。但整體而言，價(jià)格戰(zhàn)削弱了國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的盈利能力，多數(shù)車企苦不堪言，卻又不得不投身其間。
被監(jiān)管部門批評(píng)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)無序價(jià)格戰(zhàn)
2025年5月末，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、工信部先后發(fā)聲，批評(píng)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)無序價(jià)格戰(zhàn)擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間、阻礙行業(yè)發(fā)展。工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，將對(duì)汽車行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)加大整治力度。“反內(nèi)卷”由此形成聲勢(shì)，為價(jià)格戰(zhàn)套上了“緊箍咒”。
短評(píng)：
總體來看，比亞迪當(dāng)下仍處于“換檔調(diào)整期”。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致銷量承壓，而毛利率環(huán)比改善顯示公司盈利能力正在修復(fù)。出海與高端化仍是未來增長(zhǎng)兩翼，但短期變化不大。